创业板上市公司可以重组了，乐视网是否有救了？贾跃亭现在是何心情？

证监会6月20日发布了关于修订《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，主要修订了四方面内容，其中最受关注的就是放松了对借壳的管制，尘封6年的创业板借壳开始破冰。同时，借壳的配套融资也开始恢复，实际控制人变更满5年不算借壳缩短到3年，触发借壳标准不再考虑净利润指标。

基于以上这个意见，很多人认为，创业板会继续炒壳，退市制度会终止等，其实个人看来，并不对；

首先，监管的理念没有变化。对盲目跨界重组，玩概念等，没有放松，依旧是严监管。对于内幕交易，该监管的还是会监管！

其次，并不是什么都可以借壳，仅对符合国家战略的高新技术企业和战略新兴产业在创业板重组上市支持。如果不是符合国家战略的，基本上不会支持，这说明我们对高新技术企业是重视！

再次，退市制度不会因为这个新规就变化。乐视网暂停上市，后面就是退市。所以，不要抱太大希望！

欢迎大家一起探讨！

评论员门宁：

创业板可以重组了，对于各种垃圾股肯定是利好，但不代表所有的垃圾股都有救了。能否实现重组，既要看上市公司大股东个人的意愿，也要看是否有人愿意借壳。A股经历了几年下跌之后，已经不缺乏壳资源，有大把的公司低市值，且有稳健经营的业务。

如果非要把乐视当做一个壳，也一定是烂壳，原因如下：

1、乐视网市值太大了，在停牌时总市值仍然高达67亿元，作为一个壳来说价格太高，大多数公司是借不起的。

2、乐视的资产不干净，早已资不抵债。借壳的公司要帮乐视承担负债，但乐视的债务不是一般公司能够承受，当年孙宏斌150亿砸进去，也就听了个响声，然后拒绝再投入了。也就是孙宏斌的融创有钱，换做其他公司可能早就被拖垮了。

3、乐视网名声太差了，愿意跟乐视搭上这层关系的公司能有几个呢？

所以乐视网退市，基本是板上钉钉的事情，不要抱太多幻想。

至于贾跃亭什么心情，你说他高位套现大几十亿，躲在美国住大别墅，能是什么心情呢？

1、重大资产重组原先有一个硬核标准，就是你收购的东西，净利润超过你现在的50%，就算重大重组，审核流程会很慢。以后这个指标要取消了，那一些重大资产重组就可能变成普通的并购，流程会简化和加快。

2、所谓“累计首次原则”，是指我买到上市公司的壳以后，多久能注入自己的资产，原先是5年，现在缩短为3年。

3、这条最主要创业板以后也能借壳重组了...

4、重组上市的时候配套融资也开绿灯了，鼓励资产装入上市公司。

简单来说就是监管层终于结束了持续三年的壳打压，对资产重组松绑了，A股的小盘股，尤其是创业板小盘股，将迎来核弹级别的利好。

即便是现在来看，乐视网依然是退市概率极大，它的问题是今年不扭亏就强退了，主营崩盘，巨额负债，连融创都找它们索债32亿，这船大概率就沉了，你如果有买在里面，可以计提亏损了。

至于贾老板，到处在找金主，为了ff继续ppt造车。

6月20日晚间证监会发布一条重磅信息：证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。目的是为了支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。这一重磅消息引发创业板跳空高开，大批股票尤其是小市值股票冲击涨停板。

在现有的法规下，乐视网想靠重组救活自己是不可能的。因为上市公司需要进行重大资产重组有一个规定：上市公司及其最近3年内控股股东、实际控制人 不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。2019年4月29日乐视网发布公告：因公司及贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对公司及贾跃亭立案调查。从这点上来说乐视网是不可能被重组的。

按照目前规定，乐视网想活下来的唯一出路就是进行重大变革，获得融资，争取2019年公司盈利，否则难逃退市的命运。至于贾跃亭因为正被立案调差，自身都难保，这些消息对他来说都没什么意义，人家正忙着FF汽车呢。

在目前的大环境下，建议A股投资者尽量选择优质白马股，进行价值投资，至少退市的几率很小，现在IPO扩容，那些绩差股、垃圾股很容易被退市。

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创业板借壳解禁，但却是有针对性解禁，并非适合所有创业板上市公司。从本质上分析，可以从某种程度上提升上市公司的质地水平，但并非为每家创业板上市公司提供刚性兑付机会。对于创业板上市公司的重组借壳，对符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产给予重组上市，属于创业板市场的一种交易制度突破与创新。至于乐视网，属于问题上市公司，虽然国内股票市场乌鸦变凤凰神话一直存在，但对问题企业、财务问题企业的退市压力更大、退市要求趋于严格，创业板改革并非解救亏损创业板上市公司，而是一种制度改革的突破尝试，也是提升创业板竞争力的写照。

创业板公司外延式并购可取吗？

对于该问题，编辑认为：创业板曾以高成长性和创新性示人，如今却面临高估值、讲故事、外延式并购粉饰业绩的质疑。对于创业板公司的外延并购，很大程度上是从众心理作祟，此外，对于那些经不住经济变革考验又需维持公司体量、自身利润率低的创业板公司，做并购尤其是跨界并购便成为了其取得成功的捷径。因外延并购可帮助企业在短期内提高股价、市值，帮助企业快速获得业绩和市值的增长，达到高估值的效果，同时还能促进企业在短时间内获得上下游产业链延长、促进产品销售、获得投资者关注的效果。这种做法显而易见是炒概念和忽悠的表现，是一种套利机制。

创业板公司外延式并购具体做法是什么？他们往往会通过套取一级、二级市场差价的方式来取得并购效果，如在资产评估时按第一年业绩承诺的15倍PE计算对价，但二级市场参与流通却可能达到25-30倍PE左右，因此造成了那些被投资者看好的上市公司在重组前后的股价波动和多轮涨停。

大量创业板公司进行外延并购的后果严重。首先会造成企业对并购产生高度依赖，大家都没心思做实业，把精力都放在套利上。其次，快速的外延式并购带来了企业业绩增长速度过快，未来业绩增速下降风险加大，且未来企业高成长性可能难以延续的风险加大。

目前，创业板存在的高速并购重组已经引起有关部门的重视，监管政策开始陆续出台，对上市公司“控制权变更”认定标准、取消重组上市的配套融资等规定进行细化，加大了对股东股份及中介机构的监管力度，如延长新入股东股份锁定期等，被称作“史上最严”重组规定。

当然可以，外延式并购也就是多业务发展曾经是创业板公司业绩增长的方式之一，与专于公司主业发展的内生式增长模式相对。

不过2017年创业板外延式并购高速增长期已经过去，外延式并购对创业板业绩高增长的加持正逐步消退，对于内生式增长模式的创业板公司来说，并不在占有优势。而且现在监管逐渐加严，目前严厉打击忽悠式重组的政策导向明确，并购标的资产盈利能力及持续性、业绩承诺和估值的合理性，这些都不再利于外延式并购。

根据广发证券11月8日发布的研报统计：

创业板三季报的收入增速为33.2%（中报收入增速33.8%）；创业板的三季报盈利增速5.0%（中报盈利增速4.4%）；

剔除温氏股份和乐视网后，创业板三季报的收入增速为40.9%（中报收入增速41.0%）；创业板三季报的盈利增速为23.3%（中报盈利增速为24.9%）。剔除温氏股份和乐视网的扰动之后，创业的收入和盈利增速均出现小幅下滑；

外延式并购退潮是创业板业绩持续减速的主要原因。今年前3季度，创业板累计完成外延式并购规模290亿，相对去年同期大幅下滑63%；外延式并购的退潮带来创业板业绩的持续下行：我们将创业板公司按照是否发生过外延式并购分成两类，可以看到，发生过外延式并购的创业板公司3季报业绩增速21.6%，相对于中报的22.9%进一步减速，已经连续3个季度减速；而没发生过外延式并购的创业板公司3季报业绩增速23.1%，相对于中报的16.8%明显加速，已经连续3个季度加速。

什么叫创业板重组松绑？

一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。

二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚 主要是第三条，以前是不允许创业板公司重组的。

创业板未来改革曝光，将优化创业板首发条件、扩大包容度，改革后与科创板还有区别吗？

创业板其实这几年不断地在进行优化，上海科创板推出的消息传出后，深圳加快了谋划，拟推出注册制，与上交所竞争。注册制放松了对盈利指标的限制，变事先审核为上市后的信批监管，这对于资本市场建设是极大的一步，对于直接融资支持实体经济发展是重大利好。

经过改革之后，科创板与创业板应该差异不大，如果有差异也是行业差异，比如科创板更加强调科技创新企业。

但对于二级市场来说，科创板让散户走开，不仅是因为50万门槛，而是散户的知识结构，风控能力等不及，不适合盲目炒做。

创业板加快改革，归根到底还是与科创板形成竞争比拼状态，提升深交所资源优势获取能力。科创板的推出，并试点注册制，实际上属于增量改革，被定位为国内资本市场改革与创新的试验田区，从一定程度上增强上交所IPO资源获取能力，更好提升与深交所之间的竞争优势。不过，对于两大市场，实际上长期处于资源获取比拼状态，在上交所发力IPO的同时，深交所自然也不会轻易懈怠。但是，在市场不断扩容的背后，投资者切身利益更需要得到实质性保障，提供实质性高质量企业是核心竞争力，也是增强投资者投资回报预期的关键所在。

创业板目前是比科创板成熟的，并且上市的个股数量也非常多，所以投资的价值和完善性更靠近主板！而科创板是一个新兴的上市板块，还未上市，甚至上市后所面临的问题一定是非常多的，所以早期更多的是投机，炒作，而不是投资！

更重要的是，科创板的上市是带有使命感的，它的认为是给予更多的科技类型个股上市的一个场所，一个优先的条件，甚至是试点我们需要改革的注册制，退市制，以及其他的一些交易规则！所以说，科创板更像是一个试点板块，是一个允许犯错的板块！而创业板则不是！！

那么此次的创业板改革长远的意义是非常大的，对于创业板的完善效果也是非常强的！

5月18日，深交所上海中心区域主任黄丽娜透露了创业板未来改革的四大动向：

包括优化创业板首发条件、扩大包容度；

建立双重股权架构企业上市制度；

完善创业板再融资制度；

完善市场并购重组功能，“可能在科创板落地大概半年到一年之后会有一个结果”。

黄丽娜还透露，“虽然以后注册制之后壳资源基本上没什么价值了，但是至少(创业板借壳)限制条件上可以取消。”

这也说明了创业板目前已经具备了和主板一样的投资价值，并且创业板也开始逐步地被纳入了一个MSCI的权重指数之中，这几年里，创业板又跌了4年，跌幅达到了70%以上，可以说价值巨大！

所以说，如果说成熟条件的话，科创板是一定没有创业板完善的，但是科创板具有一个试点的作用，创业板则更具有投资的价值！！

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对于创业板未来的改革其实不要寄于过多的期望，因为优化首发条件和扩大包容度说简单点以后要多发新股，意思是上市的条件可以比以前更放松一些，这就是科创板的翻版，与其这样当初为什么还要设立科创板呢，总体感觉在制度上欠缺一些什么，或者说显得有点过于急躁了。

当前的首要任务先让科创板成功开办，一些重大的发行制度要先在科创板上做好，然后再根据成熟的经验看看能不能在创业板上实施，比如说降低上市条件，只要能在创业板推行注册制，主板也一样能行的，只是让人担心的是扩大包容度的同时，退市制度是不是与科创板一样呢，如果没有明确的退市制度作为辅助，那必将对股市引发大的冲击。

在一个只进不出的市场中，制度没有太多过于创新模式的时候，大量的扩容是对股市投资功能的损害，股市想要出现一个长期的牛市是非常困难的，目前A股市场上现有的公司治理本身就不完善，各种财务造假频繁出现，在这些问题没有解决之前，创业板的改革是需要放慢脚步，否则市场的压力会更大。

以现在的信息看，创业板在改革后只是制度的细节上与科创板有所区别，其余基本没什么大的变化，这就是说改革后的创业板相当于科创板的姊妹篇。

创业板股票不能借壳，可以重组吗？

根据中国证券监督管理委员会的规定，创业板股票不能通过借壳方式进行重组。借壳是指将一家已经上市的公司作为目标公司，通过收购或合并的方式，将新的业务注入到该公司中，从而实现上市。然而，为了保护创业板市场的稳定和健康发展，规定了创业板股票不能借壳。但是，创业板股票可以通过其他方式进行重组，如资产重组、股权转让等。这些重组方式需要符合相关法规和监管要求，以确保市场的公平和透明。

上市公司变更公司名称的条件？

上市公司在两个前提下可以更名。

一是通过了重大资产重组，公司主营业务和大股东都发生了变化，即完成了借壳上市，此时可以更名。

二是上市公司通过重大资产购买，主营业务出现了变更，原先的主营业务已经颓废，新的主营业务已经占据主导地位